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　　6月份以来，创新药板块加速上涨。不仅A股医药板块持续走强，港股市场创新药相关个股的表现也相当亮眼。

　　这一波“吃药行情”的背后，是中国创新药企通过对外授权(License-out)实现全球化布局的战略突破——多家创新药企接连官宣重磅BD(Business Development，业务发展)交易，其中不乏单笔超60亿美元的“超级大单”。

　　据医药魔方数据库统计，截至2025年6月8日，今年以来国内对外合作与许可的交易首付款已超过25亿美金，总金额已超过500亿美元。

　　亮眼成绩单的背后，不禁引发思考：在全球医药竞争格局中，跨国药企为何对中国创新药资产青睐有加？

　　BD交易爆发

　　BD交易是指企业通过商务合作(如授权许可、合资、并购等)整合资源、拓展市场的商业行为，在生物医药领域常表示为创新药技术的跨境对外授权合作(如License-out)，是企业实现资金回流与全球化布局的重要策略。

　　5月份以来，国内创新药BD交易迎来爆发期。5月20日，三生制药宣布与辉瑞达成的60.5亿美元授权协议。根据协议，三生制药将获得12.5亿美元首付款，以及最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款(潜在总金额高达60.5亿美元)。此次12.5亿美元首付款也刷新了国产创新药License-out(对外授权)的最高首付款纪录。

　　此外，5月份包括石药集团有限公司(以下简称“石药集团”)、信诺维医药科技股份有限公司、靖因药业(上海)有限公司等药企，也相继宣布高额BD交易，首付款在1500万美元到1.8亿美元不等。

　　石药集团6月13日宣布，与全球生物制药巨头阿斯利康签订战略研发合作协议，双方将利用石药集团的AI引擎双轮驱动的高效药物发现平台，开发新型口服小分子候选药物。根据协议，石药集团将获得1.1亿美元预付款，并有机会获得高达16.2亿美元的研发里程碑付款和36亿美元的销售里程碑付款，以及基于产品年净销售额的个位数销售提成。

　　中国生物制药有限公司也透露，多个产品从年初就收到了合作意向，今年将至少有1个重量级的License-out交易落地。

　　跨国药企为何“偏爱”中国创新药？“核心驱动力主要在于技术突破与临床优势、成本与效率优势以及外部需求的推动作用。”添翼数字经济智库高级研究员吴婉莹对《证券日报》记者表示，目前，中国在双抗、ADC等前沿领域展现全球竞争力，创新药质量也获得国际认可，且研发周期短、成本优势显著，叠加海外高定价潜力，为跨国药企提供高回报机会。

　　奥优国际董事长张玥在接受《证券日报》记者采访时表示：“中国在研发成本上具有显著优势，包括劳动力成本、研发设施、临床试验地点等方面。这对于跨国药企来说，是一个具有吸引力的因素，可以帮助他们降低整体成本。”

　　清华大学战略新兴产业研究中心副主任胡麒牧在接受《证券日报》记者采访时表示，根据相关数据显示，2024年全球销售超50亿美元的重磅药物中，2030年前专利到期或临近到期的产品销售总额接近2000亿美元。这一巨大缺口驱动了跨国药企对中国创新资产的强烈需求。

　　迈向“价值兑现期”

　　生物医药领域的BD交易火爆也吸引了资本市场的关注。二级市场方面，创新药板块表现亮眼。A股医药指数年初至今上涨11.02%。个股方面，河北常山生化药业股份有限公司近两个月股价大涨超过200%，南京海辰药业股份有限公司、三生国健药业(上海)股份有限公司等股价也强势走高。

　　深耕医药板块的基金也持续受益。数据显示，多只医药主题主动权益类基金今年以来的增长率均超过60%，包括长城医药产业精选混合、永赢医药创新智选混合、中银港股通医药混合等。与此同时，多只创新药ETF特别是港股创新药ETF今年以来增长率均超过50%。

　　《证券日报》记者梳理财报发现，授权收入已成为拉动相关创新药上市公司利润增长的核心引擎。

　　从财务表现来看，BD交易对企业业绩的提升呈现三个显著特征：一是收入确认节奏加快，部分企业首付款在当期即转化为可观利润；二是交易结构持续优化，分成条款设计更加精细化；三是业绩可持续性增强，多个项目的里程碑款项开始按期兑现。

　　具体来看，百济神州2025年第一季度实现按照美国公认会计原则(GAAP)经营利润1110.2万美元，去年同期则为亏损2.61亿美元。这是百济神州首次实现美国公认会计准则下的季度盈利。信达生物2024年首次实现Non-IFRS利润转正，达到3.32亿元，并设定2027年200亿元销售目标。