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　　编者按：站在2025年末回望，证券行业已走过深刻变革、成果斐然的一年。我们用十个关键词，串联起行业效能提升、差异化发展与做优做强的年度图景。

　　2025年，全行业锚定“功能航向”，一流投行的目标激励更多机构前行；以“链式”服务科创的全程陪伴、投行引擎换挡后的业务韧性，叠加杠杆撬动的资本新效能，共同推动业绩乘势而上。与此同时，面对日益激烈的市场竞争，行业坚持效率与安全并重，推动风控向“主动式、智能化”全面进化，为发展保驾护航。

　　回望，是深耕与收获；前瞻，是责任与蓝图。2026年是“十五五”规划开局之年，期待证券行业以高质量发展之姿，担起支持现代产业发展、助力金融强国建设的时代之任。

　　锚定“功能航向”

　　这一年，行业高质量转型步入纵深，“功能提升”与“差异化发展”成为贯穿全年的清晰主线。

　　功能的发挥，需要坚实的资本底盘。2025年，行业在“量稳质升”中筑牢这一根基。截至上半年末，行业总资产攀升至13.46万亿元，净资产达3.23万亿元。与此同时，风险抵御能力同步增强。行业平均风险覆盖率、资本杠杆率等核心风控指标，均显著高于监管标准，构筑起稳固的安全垫。这意味着，证券行业不仅“体格”更强壮，而且“免疫系统”更健全。这种“量稳质升”的资本格局，为行业服务实体经济、应对市场波动提供了底气。

　　当发展方式转变，行业竞争格局也随之焕新。一幅“大而综合”与“小而专精”的生态画卷正徐徐展开。其中，头部券商聚焦综合服务与资源整合，借并购重组强化优势，行业引领作用凸显；中小券商立足资源禀赋深耕细分领域，特色竞争力成型，印证了差异化赛道的可行性。行业生态从单一的规模排序，走向基于功能特色的差异化定位，实现了从“千行一面”到“百花齐放”的转变。

　　“功能航向”的最终检验，是服务实体经济的质效。上半年，全行业以直接融资为核心抓手，精准对接国家战略，通过股票、债券等金融工具服务实体经济直接融资3.58万亿元，其中股权融资同比增长460%，债券融资同比增长17.65%，让金融活水更精准地浇灌实体沃土。

　　这场深刻的行业变革，背后是监管政策、行业规范的清晰引领。2025年，《证券公司分类评价规定》将“引导证券公司更好发挥功能作用，提升专业能力”写入总则。《中国证券业协会关于加强自律管理 推动证券业高质量发展的实施意见》提出28条措施，推动行业形成“功能发挥更有效、经营理念更稳健、发展模式更集约、公司治理更健全、合规风控更自觉”的发展生态。一系列“组合拳”精准发力，为行业摒弃旧有路径依赖、坚定驶向功能发挥的蓝海锚定了航向。

　　业绩“乘势而上”

　　政策红利与市场回暖的双重加持下，“超预期”成为今年研究机构对券商业绩点评的高频词。

　　业绩向好的底气，源于基本面的持续改善。上半年，150家券商营业收入同比增长23.47%，净利润同比增长40.37%，为全年业绩筑牢根基。下半年，市场交投活跃、两融余额高位运行、第三季度上市券商业绩高增、全业务线复苏等利好不断，全年盈利增速有望进一步提升。这种增长态势，既是行业经营能力提升的体现，也是市场对券商功能价值认可的映射。

　　业务结构的优化升级，使业绩增长更具可持续性。今年以来，券商经纪与自营业务表现亮眼。上半年，经纪业务收入同比增幅达46.02%，收入占比升至30.44%，提升4.7个百分点；自营业务稳居第一大收入来源，收入占比近40%，两大核心业务的稳健表现筑牢了收入基本盘。业务结构优化的意义在于，行业增长不再过度依赖单一业务周期，而是形成多引擎驱动的格局，为长期发展提供稳定动能。

　　除此之外，并购重组成为业绩增长的重要助推器，更成为券商突破规模瓶颈、提升服务能力的关键路径。多家券商通过重组优化资源配置实现了业绩“爆发式”增长。例如，前三季度，国联民生营业收入同比增长201.17%，归母净利润同比增长345.3%；国泰海通营业收入同比增长101.6%。

　　2026年，证券行业有望在动能转换与结构优化中收获一份更具含金量的业绩答卷。可以预见，传统引擎与新赛道将共同驱动业绩增长，而AI技术的深度融合与跨境业务的开拓将成为关键增量。

　　行业整合“再落子”

　　在监管政策引导与行业转型需求共同推动下，2025年以来，证券行业整合进程提速，头部券商凭借综合优势成为核心推动力量。

　　继国泰君安与海通证券合并后，12月份，中金公司“三合一”重大资产重组预案落地，为行业整合再落关键一子，头部集中化趋势凸显。