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　　1月22日，由中国银行四川省分行与鹏华基金联合主办的“金蓉汇聚 质创未来”金融服务新质生产力发展大会在成都举办。鹏华基金董事总经理(MD)、投资总监、基金经理闫思倩围绕科技成长投资与新质生产力发表演讲，从机构投资者角度深度剖析科技成长领域的投资机遇。她指出，在当前宏观经济逐步筑底、全球流动性保持宽松的背景下，中国资本市场有望延续慢牛格局，而新质生产力或将成为推动市场长期向好的核心动力。AI、机器人产业有望打开万亿市场空间。

　　慢牛持续，新质生产力将开启长牛周期

　　纵观整个市场，闫思倩判断2026年还是在一个牛市的氛围里面，宏观面基本已经处于底部，未来大概率向好。

　　从全球来看也是如此，美国通胀控制较好，全球处在一个宽松和流动性非常好的形势下。闫思倩提到上一轮牛市(2019年到2021年)，在2019年有一个小的库存周期，白马股表现较好，经济得到一定恢复。2020年和2021年，吃药、喝酒、新能源都表现出色。而这一轮牛市，整体来看，去年一些赛道，包括创新药、AI，甚至机器人等表现亮眼。闫思倩相信今年表现大概会延续。但是宏观经济并没有像上一轮牛市一样，出现启动和恢复。闫思倩表示，随着反内卷政策推进，上游在涨价，下游需求好的方向，已经开始从上游慢慢往中游、下游传导，其实基本面在逐步的恢复，尤其是需求订单非常好的行业，已呈现景气态势。此外，中国正在布局全球产能，出口的经济表现亮眼。随着内需的逐步企稳，闫思倩预期接下来的整个经济情况值得期待。预计2026年慢牛还会持续，新质生产力或将开启长牛周期。

　　再看全球竞争力，去年4月份市场出现千股跌停时，受贸易摩擦影响，市场对能否持续开展全球贸易存在担忧。但目前来看，整体状况良好，东方的蓄势仍在继续。以新质生产力为例，中国的电动车和新能源车的大力发展，彰显中国制造业的竞争力，让车企能推出高性价比、高科技的产品。在制造业、科技领域，包括航天、军工等多个行业，中国的竞争力在持续提升。

　　对于2026年市场，大盘的流动性和资金引发关注。闫思倩认为，一方面，全球的流动性充裕；另一方面若顺周期经济启动，且中国竞争力得到认可，外资有望重新流入，叠加散户入场，增量资金比较充足，将为长牛行情提供助力。同时，监管层引导要有“长牛”的决心，更将保障市场稳健发展。

　　科技共振引领，AI应用加速落地，关注马斯克主题

　　关于新质生产力，闫思倩表示，全球科技共振与中国新质生产力布局，仍是未来最优投资方向。一方面，具有增量的全球共振科技成长领域是最关注的重点。“十五五”规划明确聚焦人工智能、量子信息、脑机接口、半导体、太空经济、可控核聚变、碳中和、先进机器人以及6G通信等前沿科技方向，都蕴含非常好的投资机会。无论是处于从0到1阶段，还是从1到N的释放业绩阶段，都会有比较好的表现。

　　全球共振也是寻找机会的重要出发点，尤其是科技方向。AI仍是全球科技共振的核心，一个科技周期会延续较长时间，AI领域的发展仍将持续。今年已有相关企业实现两倍或以上的业绩增长。闫思倩认为，从基本面、增速、业绩、估值、匹配来看，2026年成长方向中表现最佳的或仍是AI算力。而在AI大周期下，机器人同样拥有广阔空间，其应用场景覆盖C端到B端及生活各个领域，也是中美AI应用落地共振的行业。特斯拉供应链已基本完成国内布局，相关企业正积极建设海外产能，该领域发展速度较快。 闫思倩表示，在牛市中净值实现大幅度增长的行业，必须具备持续增长的潜力，而非仅靠单年增长或模糊的未来预期。

　　而在全球共振中，闫思倩预期2026年，马斯克主题有望成为全年主线。因为马斯克代表的是全球的新质生产力，或者说代表的是美国的新质生产力。其布局的xAI、AI机器人、商业航天、脑机接口，既是北美热门，也已纳入国内“十五五”发展规划。

　　在AI产业链中，闫思倩从2023年开始布局光模块，经历了从海外算力到国内算力的发展阶段。今年年初AI应用领域中，AI营销、AI广告表现突出。目前，AI视频、AI办公、法律AI、教育AI等多个领域的应用均在逐步落地。近期阿里千问的Token消耗量加速增长，AI产业链有望从海外算力逐步向国产算力和国内的AI应用过渡。

　　从业绩基本面来看，光模块相关企业仍表现亮眼。去年北美AI资本开支约3000亿美元，今年有望达到1万亿美元。尽管存在AI泡沫的讨论，但行业增长预期依然强劲。一方面，海外算力技术迭代仍在持续，对光模块在海外算力的空间展望保持不变。去年三家龙头企业合计达到万亿市值，未来单个龙头企业有望突破万亿市值，行业已进入从1到N的业绩释放阶段。