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　　当地时间2月23日，国际商业机器公司(IBM)股价大幅下挫，成为人工智能技术飞速发展下最新的直观受害者。此前，Anthropic宣布其旗下的Claude Code工具可用于对运行COBOL语言的老旧系统进行现代化改造。长期以来，IBM一直销售针对大规模交易处理优化的大型主机系统，这类系统普遍使用COBOL语言。

　　值得注意的是，进入2月，一场由人工智能(AI)技术进步引发的市场恐慌正在全球蔓延，软件板块首当其冲。业内消息人士透露，当前人工智能对软件企业商业模式的冲击日益加剧，叠加融资成本上升和贷款人审查趋严的双重压力，软件公司纷纷推迟债务发行计划。

　　不过，有分析师指出，这可能是一场“误杀”，现有软件巨头反而可能借此进化。

　　股价纷纷受挫

　　当地时间2月23日，美股三大指数收盘均跌超1%，大型科技股多数下跌，其中IBM股价收盘报223.35美元，跌幅为13.15%，创2000年以来最大跌幅。随着这次下跌，IBM股价在2月份迄今累计跌幅已达27%，或创下至少自1968年以来最大的单月跌幅。

　　IBM股价大幅下挫，成为人工智能技术飞速发展下最新的直观受害者。此前，人工智能公司Anthropic宣布其Claude Code产品推出新编程功能，实现商业编程语言COBOL的大部分研究分析工作自动化，引发市场对IBM大型主机业务前景的担忧。COBOL相关业务正是IBM的核心业务之一。长期以来，IBM一直销售针对大规模交易处理优化的大型主机系统，这类系统普遍使用COBOL语言。

　　Anthropic在一篇博客文章中介绍称，美国约95%的ATM交易使用COBOL，因此这成为人工智能以更低成本进行颠覆的重点领域。

　　“每天有数千亿行COBOL代码在生产环境中运行，支撑着金融、航空和政府部门的关键系统。尽管如此，真正理解这门语言的人却逐年减少。而AI非常擅长简化那些曾让COBOL现代化改造成本高到难以承受的工作。”Anthropic在博客文章中写道。

　　Anthropic表示，过去，对COBOL系统进行现代化改造需要大量顾问花费数年时间绘制工作流程图。而像Claude Code这样的工具可以自动完成COBOL现代化改造中耗费精力最多的探索和分析阶段。

　　上个月底，IBM发布的2025年第四季度财报显示，公司当季实现营收196.9亿美元，同比增长12%，其中软件收入90.3亿美元，同比增长14%。不难看出，IBM当季业绩的核心驱动力来自软件部门，该业务营收占总营收比例达45.8%，其高毛利率特性(部门毛利率达85%)显著提升了公司整体盈利能力。

　　然而，IBM只是近期因AI相关担忧而下跌的最新一只股票。由于AI恐慌情绪重燃，亚洲软件股周二同样呈现下跌态势，追随了美国市场的隔夜跌势。

　　AI相关的担忧此前就曾动摇过市场，并持续扰动投资者。2月初，对企业庞大的人工智能资本支出计划的焦虑情绪，推动了科技和软件股的下跌，同时加剧了“先卖出、再问原因”的动荡交易环境。

　　行业面临困局

　　业内消息人士透露，当前人工智能对软件企业商业模式的冲击日益加剧，叠加融资成本上升和贷款人审查趋严的双重压力，软件公司纷纷推迟债务发行计划。

　　受人工智能或将颠覆行业的预期影响，美国及全球其他地区的软件企业已暂停或推迟融资活动。这种担忧在贷款市场尤为凸显，高风险企业的债券利差已开始计入更多违约预期。人工智能带来的市场恐慌还波及私募资本管理公司蓝猫头鹰(Blue Owl)，该公司近期宣布出售14亿美元资产以向投资者返还资金后，股价应声下跌。

　　瑞银集团信贷策略主管马修·米什表示：“我们预计，2026年至2027年初，人工智能带来的颠覆性风险将愈发显著地体现在市场中，尤其是对于再融资需求高企的低评级信贷板块——且美国市场的受影响程度将超过欧洲。”

　　“这场颠覆将在两年内逐步显现，”米什指出，“我们最终认为，市场会消化我们预测的大部分(而非全部)违约风险。”

　　一位银行家表示，即便是那些债务评级较高、被认为受人工智能冲击较小的企业，也在等待交易行情回暖后再进入市场融资。

　　据知情人士透露，市场将密切关注知名软件制造商Qualtrics的融资项目投资者反馈——该公司的贷款人将于下月在市场上为其收购竞争对手Press Ganey Forsta筹集53亿美元的并购融资。

　　目前，软件企业暂无任何杠杆贷款交易推进。自1月下旬人工智能颠覆担忧升温以来，软件行业现有债务的交易价格持续下跌，企业和银行均在等待行情回暖。

　　穆迪评级1月发布的报告显示，对于即将到期的低评级企业而言，“2026年可能面临更大的再融资压力和违约风险”。