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　　日前，悍高集团公告称，深交所已正式受理其向不特定对象发行可转债的申请。这家家居五金企业，计划通过发行规模不超过12亿元的可转债，重点建设“独角兽五金智造基地”，以解决困扰公司的产能瓶颈问题。

　　产能满载承压，可转债募资用于扩产增量

　　自2025年7月登陆深交所主板市场以来，悍高集团业绩继续保持了上市前的快速增长趋势。

　　财务数据显示，2023年至2025年，悍高集团的的营业收入分别为22.22亿元、28.57亿元和35.95亿元，净利润分别为3.33亿元、5.31亿元和7.04亿元。期间，公司营业收入的年均复合增长率为27.19%，净利润的年均复合增长率为45.41%，整体增长速度较快，实现了经营质量持续提升。

　　即便到2026年一季度，悍高集团也继续保持稳健增长，实现营收7.05亿元，同比增长12.54%；实现归母净利润1.29亿元，同比增长11.19%，体现出公司经营上的韧性与业绩增长潜力。

　　不过，亮眼的业绩背后，悍高集团也面临着日益紧张的产能压力。根据悍高集团募集说明书披露，公司基础五金产能利用率已连续三年超过100%，收纳五金及厨卫五金的产能利用率也在极限逼近100%。这一方面显示出利好，随着行业及下游需求红利持续释放，公司销售额处于快速增长中；另一方面也体现出压力，产能瓶颈已成为制约公司发展的重要因素。

　　尤其是基础五金产品，其为公司贡献的收入从2023年的7.83亿元增长至2025年的16.79亿元，复合增长率高达46.4%，增长潜力和势头都很猛。但公司基础五金现有的产能又趋于饱和，难以支撑业务规模的继续扩张。

　　此次可转债发行计划中，拟募集资金12亿元，其中10.55亿元将用于“悍高独角兽五金智造基地”，剩余资金则用于研发及品质中心升级、营销及品牌推广。从募集资金投向的核心项目来看，这一布局直指公司当前最紧迫的产能瓶颈问题。

　　根据项目规划，“悍高独角兽五金智造基地”实现完全达产后，达产年营业收入将达到18.84亿元。这个数字，超过了悍高集团2025年全年营收的一半。市场上也有观点提出质疑，此番扩产是否会造成产能过剩？

　　事实上，相关的市场需求依然强劲。根据奥维云网的数据显示，国内存量房家装市场需求规模从2020年的883万户增长至2025年的1,369万户，年均复合增长率达9.17%，其中自住老房翻新市场从2020年的582万户提升至2025年的1054万户，年均复合增长率达12.61%；存量房装修需求逐步增长并成为主要家装需求。

　　另根据中国五金制品协会发布的《2024中国家具五金行业发展报告》显示，2023年，中国家具五金行业的市场规模约为2261.1亿元，预计未来五年市场规模的复合年增长率(CAGR)将达到7.6%，2028年市场规模将会增长到3244.5亿元，是中国五金产业未来增量市场的重要组成部分。

　　账面资金充裕，可转债融资必要性引关注

　　公司的业绩稳健增长，也给账上带来了充沛的现金。财务数据显示，截至今年3月底，悍高集团账上货币资金和交易性金融资产分别约为16.14亿元和3.78亿元，短期借款仅1.8亿元，同时无任何长期借款。

　　甚至于，由于账上资金过多，今年4月26日，悍高集团还发布公告表示，拟使用不超过人民币25亿元闲置自有资金购买理财产品。目前，该议案已获得公司股东会审议通过。

　　但外界的质疑也就此而来。既然公司账面上有这么多资金，甚至还买了理财产品，那为什么还要进行大额外部融资？为何不使用自有资金来投资扩产？

　　对此，悍高集团在接受媒体采访时表示，“在资金运用方面，公司近年来经营规模持续扩张，家居五金主业保持良好发展态势，账面货币资金及交易性金融资产首先需满足日常经营的最低现金保有量，包括用于购买商品、接受劳务和支付职工相关支出等经营性用途；同时需预留足额资金以保障未来期间的偿还负债，主要包括短期借款与一年内到期的非流动负债；此外，公司预计未来的现金分红，以及现有的智能制造基地及相关配套设施的建设等事项均需统筹考虑。综合以上各项刚性资金安排，可长期用于大额资本性支出的闲置自有资金规模有限。”

　　也就是说，账上虽然有不少钱，但这些钱其实都是有其潜在的用处。看似宽裕的资金，如果一股脑投入到基地建设中，待到其他方面要使用时，担忧捉襟见肘。

　　相比之下，发行可转载对于公司来说就是一个更优解。由于可转债附带有可转换为股票的权利，其票面利率通常远低于普通债券。悍高集团可转债期限为6年，这一较长期限也有助于公司锁定低成本资金。