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　　来源：证券时报

　　2026年的全球资本市场，正在上演一场前所未见的结构性分化。

　　以AI算力、半导体、光模块为代表的硅基行业，股价与业绩齐飞；而以消费、金融、地产为代表的碳基行业，却陷入了持续阴跌的困境。6月18日，光模块龙头中际旭创市值正式超越贵州茅台，至此已有两家AI算力公司站到了A股市值前十，便是这一分化的缩影。这不仅是行业轮动，更是一场由技术革命驱动的财富重新分配。

　　回顾历史，A股每一轮牛市的主线，都是中国经济在那个时代最核心的叙事。2007年是周期资源，2021年是白酒消费，而今天——AI和科技自主已经成为叙事的中心。中证白酒指数从2021年高点回调近70%，食品饮料板块跌回“9·24”行情起点，而科创50指数已创出历史新高，近一年涨幅接近100%。

　　这种分化并非A股独有。美股标普500指数今年一季度的盈利增长几乎全部由科技七巨头贡献，七家公司市值占比约三分之一。韩国KOSPI指数若剔除半导体板块，仍徘徊在4100—4200点的低位；日本股市近七成涨幅由AI关联板块(包括半导体设备、材料、存储芯片等)贡献。全球资本正在对资产价值进行一场永久性的重新定价。

　　座次变更：AI算力龙头市值超越白酒龙头

　　AI技术革命正在重塑全球产业的估值逻辑，也在改写A股的市值版图。

　　向上的是AI产业链的估值，向下的是传统消费的定价。美国半导体PPI创下历史新高，韩国存储芯片价格年内涨幅近十倍，高端算力芯片、光模块处于供不应求的涨价周期；而传统消费品、地产链普遍面临需求不足与产能过剩的双重挤压。

　　这一点从股价涨幅中可见一斑。今年以来，31个申万一级行业指数中，通信、电子行业涨幅分别为78.23%和66.78%，而商贸零售、农林牧渔、美容护理年内跌幅均超20%。此外，非银金融、食品饮料、传媒、钢铁、社会服务、医药生物、房地产、汽车、交通运输、轻工制造、计算机跌幅均超10%。

　　硅基通胀与碳基通缩在同一时空内并行存在，构成了当前全球资本市场最深层的叙事背景。中际旭创市值超越茅台，正是这一叙事在A股最直观的投影。

　　6月18日，中际旭创单日上涨7.19%，股价收报1367.88元，总市值为1.5255万亿元；贵州茅台下跌2.02%，股价收报1215元，总市值为1.5188万亿元。一升一降之间，两者市值座次悄然改写。

　　截至2026年6月18日，A股市值前十名中已有五家科技公司，分别是宁德时代、工业富联、中际旭创、寒武纪和新易盛。其中，宁德时代、工业富联、中际旭创市值均已超过贵州茅台。

　　中际旭创股价上涨背后，是光模块领域持续的高景气度与资金青睐度。近一年时间，中际旭创股价累计上涨1000.60%。4月23日公司盘中市值首次突破万亿元，不到两个月，已经站上1.5万亿元。

　　资本市场的定价权转移，从来不是凭空发生的。中际旭创已连续两个季度成为公募主动权益基金第一大重仓股。据天相投顾数据，截至一季度末，1163只基金重仓该股，合计持仓市值达738.96亿元，共计持有1.3亿股，占公司流通股比例为11.74%。

　　基金业绩大分化：首尾相差近600个百分点

　　当市场的审美转向“硅基”，基金的业绩分化便成了最直接的后果。

　　过去一年，4400余只主动权益类基金中，834只产品收益翻倍，171只超过200%，38只突破300%。领跑者财通多策略福鑫近一年收益达543.25%。

　　与此同时，258只基金近一年亏损超过10%，3只基金亏损超30%。首尾相差已接近600个百分点。从中位数来看，全市场主动权益基金近一年中位数收益率为38.43%。

　　如果说主动权益基金还叠加了基金经理个人能力的因素，那再看看被动跟踪指数的ETF产品。

　　目前ETF产品涨幅最高的国泰中证全指通信设备ETF，近一年上涨近306.82%，而跌幅居前的几只中证港股通互联网ETF，同期下跌超过30%。

　　所有业绩表现居前的基金，几乎无一例外都是重仓了光模块和半导体产业链。以财通多策略福鑫为例，截至一季度末，该基金前十大重仓分别为大族数控、中际旭创、生益电子、新易盛、鼎泰高科、源杰科技、沪电股份、永鼎股份、生益科技、烽火通信。

　　在科技板块持续强势产生的虹吸效应下，坚守传统消费板块意味着业绩垫底和规模流失。

　　全球分化：基金经理眼中的AI盛宴与隐忧

　　A股的分化，不过是全球资本重定价的一个局部切片。在美股、日股、韩股等市场，同样的故事也在上演。