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　　“越是在这个时候，我越会本能地审视自己的持仓逻辑有没有被打破，反复确认这到底是系统性风险，还是短期情绪的集中宣泄。”

　　“如果不参与这些资金拥挤度高的板块，其他板块可能因资金虹吸效应，反而跌得更多；但是如果参与拥挤度高的方向，后面又不排除在某个时点有大幅回调的风险”。

　　7月以来，AI科技行情开启脉冲式“折返跑”，让不少专业投资者陷入到焦虑之中。部分秉持科技风格的基金经理纠结还有哪些科技方向能投？持仓结构如何调整？而错过科技行情的量化投资者，是继续坚守不在科技风格暴露？还是迫于压力被动买入科技品种？当AI行情踩下“刹车”，一场“打不过”是“加入”还是“硬扛”的投资困局，亟待突破。

　　科技投资体感“打折”

　　进入7月，AI科技板块的巨震行情让投资体验大打折扣，不少投资者直呼“坐上了过山车”。

　　今年上半年回报率超过100%的多只“翻倍基”，近期净值开始频繁大幅波动。某集成电路主题基金上半年回报率高达150%以上。7月2日，该基金净值回撤逾10%，创下近年来的单日回撤纪录。7月9日该基金净值大涨7%，随后7月10日又回撤逾5%。这也是科技风格基金近期大幅波动的缩影。

　　“虽然AI硬件相关板块已经涨了很多，市场都觉得估值很高，但是很多资金都抱团在上面，在没有找到其他方向之前，抱团的情况短期很难缓解。而且科技风格基金想做出业绩，只能把仓位都压在这里，不会像其他全市场选股基金一样分散持仓，所以即便组合出现波动，也只能选择扛着。”某科技风格基金经理林凡(化名)告诉中国证券报记者。

　　另外，中国证券报记者获悉，某科技风格基金在近日获投资者大幅申购，而其基金经理却一改往日把资金全部投出去、打满仓位的投资习惯，坦言在目前剧烈震荡的行情下，已经“有点不敢投了”。

　　行情反复下，部分科技风格基金的产品净值错位，或暴露出基金经理“急流勇退”的心态。

　　7月9日，半导体、光通信等科技板块强势反弹，多只芯片、半导体主题ETF涨停，通信、人工智能等主题ETF普遍涨超6%。

　　易方达供给改革此前披露的一季度末前十大重仓股当日集体大涨，如长川科技、神工股份、中科飞测、江丰电子、华峰测控、富创精密、芯原股份、中际旭创、申菱环境。而该基金当日净值涨幅仅有1.14%，显著弱于重仓股表现。这种情况，或显示该基金持仓情况已较一季度末做出显著调整。7月10日科技板块显著回调，该基金也躲过了大跌。当日，芯原股份、神工股份、华峰测控、长川科技、伟测科技、富创精密、江丰电子、中科飞测、中际旭创、申菱环境均跌幅较大，而该基金净值当日仅下跌1.72%。

　　面对科技板块的剧烈调整，平安科技精选的基金经理要文强在接受中国证券报记者采访时表示，这对于所有基金经理都是巨大的心理考验：“越是在这个时候，我越会本能地审视自己的持仓逻辑有没有被打破。”通过深入产业调研，要文强表示，前沿AI大模型训练对高端算力的需求依然旺盛，AI产业边际加速的逻辑没有发生变化，反而部分优质光通信标的被错杀到了很有吸引力的估值水平，迎来了加仓的好时机。通过此次市场波动，要文强对持仓结构进行了优化，他观察到国产AI模型已凭借高性价比获得海外市场的高度认可，国产AI实现了从有到可用的转变，因此开始加大对于国产AI产业链的配置。

　　某聚焦科技板块的私募基金经理透露，为了应对波动，目前投资组合已经把权益仓位从九成降到了七成。未来如果判断科技行情回调基本结束，会考虑把仓位重新加回去。同时，考虑到当前AI行情对资金的虹吸效应非常明显，产品组合也在做再平衡的调整，增持部分PEG指标远小于1的低估值成长股以及与AI应用相关的制造业低估值品种。

　　错过后有坚守有尝试

　　错过此轮科技行情的投资者，各有各的坚守与尝试。

　　深圳某百亿级私募机构的典型投资风格是采取分散量化策略，严格控制行业和风格暴露。在今年科技单边行情下，该机构坚持模型分散原则，没有手动加大科技板块的暴露，这给其带来了不小的业绩压力。

　　该量化私募机构市场负责人告诉中国证券报记者：“每周我都会被客户询问，你们最近有没有增加科技持仓？实际上，这是一个对我们来说很艰难的选择。科技的虹吸行情每过一天，关于到底该怎么调、要不要调，都会给我们增加额外的压力。”