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　　6月下旬以来A股阶段性回调，科技板块调整幅度居前，市场风格切换节奏加快但主线尚不清晰。站在当前时点，我们应当客观、理性地看待本轮调整：本轮调整核心源于外部输入性扰动、短期交易结构与市场情绪多重因素共振，国内宏观经济基本面仍具韧性，AI产业长期逻辑远未终结，市场中长期平稳健康运行的底层逻辑依然稳固。

　　一、短期回调源于外部、交易性因素共振

　　本轮科技板块领跌的核心触发点集中于海外变量与场内交易行为。一是宏观流动性层面，地缘风险扰动能源供给端，叠加美联储政策逻辑已从降息周期转向抗通胀优先，使得估值处于高位的成长赛道承受较大调整压力。二是产业预期层面，前期市场对AI产业链资本开支、业绩增速形成线性乐观定价，随着资本开支逐渐推进，市场开始理性审视企业投入产出回报，这是前期乐观估值的自然修复，并不代表AI技术迭代与商业化扩张的中长期趋势终结。三是上半年AI算力、存储、光通信板块交易拥挤度持续处于高位，积累大量获利盘；叠加新股上市分流场内存量资金，引发集中止盈兑现。

　　二、宏观基本面支撑有力，上市公司盈利改善持续落地验证

　　2026年上半年国内经济呈现典型K型复苏格局，新旧动能切换节奏显著提速。全球大规模智算中心建设持续拉动算力硬件、高端电子、精密机电等高端制造外需扩容，出口端高景气产业链盈利持续修复，为A股整体盈利奠定扎实基本面底座。

　　从上市公司中报业绩预告数据来看，成长赛道盈利兑现能力领跑全市场。细分领域中，AI算力服务器、存储芯片、高速光通信上下游龙头企业净利润实现大幅增长，产业链量价齐升的高景气度得到财报数据验证；放眼全球，海外云厂商、科技企业AI基础设施资本开支仍处于持续扩张通道，产业链长期需求空间具备充足保障。

　　三、AI产业尚处成长早期，行业仍具备充足扩张空间

　　复盘1990—2000年全球互联网黄金发展周期，美国科技行业投资占GDP比重累计提升1.5个百分点，产业上行周期维持十年之久。对比来看，2024年至2026年一季度美国AI相关资本开支占GDP比重仅提升0.6个百分点，无论投资提升幅度还是产业发展时长，均显著低于互联网时代，行业仍具备充足扩张空间。

　　当前全球AI产业仍处在技术快速迭代、落地场景持续拓宽的高速成长期，算力、数据、应用全链条资本开支仍有持续扩容潜力。人工智能对传统产业的赋能、降本增效价值尚未充分释放，商业模式、商业闭环仍在持续打磨完善；决定板块中长期估值中枢的核心变量——各行业AI规模化应用正在稳步落地，产业成长空间远未触及天花板，长期成长逻辑具备支撑。

　　四、宏观政策持续加码托底，经济内生动能蓄力修复

　　针对内需存在的结构性短板，宏观调控政策思路已从前期审慎调节转向加力落地、精准滴灌。下半年政策将形成双重发力格局：一方面依靠逆周期调节工具稳定总需求、托底经济大盘；另一方面依托跨周期产业扶持政策，持续优化产业结构、培育数字经济、高端制造新增长点。各类稳增长、促产业、活跃资本市场的政策红利将逐步落地兑现，为市场筑牢底部支撑。经济内生复苏动能修复节奏与政策落地形成共振，将持续修复市场悲观情绪，提振中长期风险偏好。

　　综合来看，近期A股阶段性回调，是市场自发完成筹码交换、风险出清的良性消化过程。本轮调整的要素均属于外部冲击或短期交易扰动，既未动摇国内经济稳步复苏的基本盘，也没有扭转我国高端制造、数字经济产业升级的长期发展方向。与此同时，我国货币政策坚持以我为主、独立稳健，国内流动性环境维持合理充裕，外部约束对我国市场的实质影响存在明显缓冲垫。短期情绪冲击过后，产业升级、数字经济、自主可控的长期投资主线将愈发清晰。资本市场深化改革红利持续释放，与实体经济高质量发展同频共振，A股中长期平稳健康运行具备坚实支撑。