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　　上证报中国证券网讯(记者 张欣然)近期，A股市场波动加大，部分配置权益资产的银行理财产品净值出现阶段性回撤。记者注意到，工银理财、农银理财、杭银理财、招银理财等多家理财公司近日密集发布市场解读，回应投资者关切。

　　多家理财机构认为，本轮波动并非国内基本面系统性恶化，而是前期热门赛道交易拥挤、海外市场扰动、资金风格切换等因素共同作用的结果。短期看，含权类理财产品仍可能跟随权益市场波动；中长期看，红利资产、高评级债券底仓，以及多资产配置仍是平滑净值波动的重要抓手。

　　部分含权理财净值承压

　　近期，权益市场出现明显风格切换，部分含权理财产品净值随之波动。

　　招银理财认为，2026年上半年全球市场呈现明显“K型分化”：与AI相关的科技板块持续走强，而消费和传统互联网板块表现疲弱。进入7月后，AI、半导体、存储等科技板块交易拥挤度升至高位。此后，资金从高位科技板块向银行、煤炭、油气等低估值防御板块切换，市场经历由成长风格向价值风格的阶段性再平衡。

　　杭银理财也表示，7月以来A股市场经历宽幅震荡与风格切换，部分理财产品虽以债券等固收类资产作为底仓，但为增厚收益配置了一定比例权益资产，因此相关权益仓位不可避免受到波及，导致部分产品出现阶段性净值波动。

　　“纯债型R2理财产品基本随债市修复逐步止跌，下旬仍持续走跌的产品多为‘固收+’产品。”冠苕咨询创始人周毅钦对上海证券报记者表示，这是由于此类产品在债券底仓外配置了股票、黄金等波动类资产。

　　周毅钦表示，本轮理财净值波动最早主要受到6月中旬债市调整影响。

　　不过，从整体理财市场看，风险仍相对可控。周毅钦表示，目前固收类产品仍占市场绝大多数规模，权益震荡主要放大“固收+”产品回撤。本轮回撤风险整体可控，破净率仅小幅上行，尚未出现大面积深亏，底层高等级债券信用风险也保持平稳，未出现资产违约与集中赎回负反馈。

　　调整源于交易拥挤与风格再平衡

　　理财机构认为，本轮市场调整核心原因并非基本面明显恶化，而是前期热门资产涨幅较大后的正常消化。

　　工银理财认为，本轮下跌是海外宏观、产业情绪、全球杠杆资金三重压力共振，放大了短期波动。一方面，美联储偏鹰信号压制全球权益估值，中东地缘冲突推高油价，也削弱市场风险偏好；另一方面，国内进入半年报业绩验证窗口，资金对企业盈利兑现更为敏感。

　　科技赛道是本轮波动的重点领域。工银理财认为，前期火热的科技成长板块进入估值和情绪双重波动期，科技赛道正从“主题扩散、普涨扩产”，逐步向“订单确定性、盈利兑现、国产替代深度”三条主线聚拢。

　　“当前权益市场调整更多是阶段性的情绪释放与结构再平衡。”农银理财也认为，科技板块仍具备“产业长期趋势确定性+业绩可验证性”双重优势，短期回调反而成为中长期布局更具性价比的窗口。

　　同时，防御资产重获关注。农银理财称，经历前期调整，红利板块估值已回到相对低位。例如，中证红利指数市盈率不足8倍，低于近一年大部分时间区间。叠加红利资产高股息属性，其有望成为震荡市中兼顾防御与弹性的重要配置方向。

　　招银理财则从资产配置角度表示，短期价格波动并非策略失效的信号。对于多策略理财产品而言，固收类资产提供票息收益，红利价值资产构成增强资产的基本盘，成长类资产与海外配置则作为上层调节层，在控制波动的同时捕捉结构性机会。

　　均衡配置仍是应对波动关键

　　展望后市，理财机构认为，权益市场短期仍可能震荡，但中长期向好基础不变，投资者应避免因短期净值波动进行情绪化操作。

　　工银理财认为，当前市场波动并非对中长期产业趋势的否定。国内科技自主自强、新质生产力、人工智能、半导体、高端制造等战略性新兴产业政策支持持续落地，中长期业绩向好、成长确定性较强的科技企业仍具备配置价值。随着半年报业绩窗口到来，市场定价也将逐步回归企业真实经营情况。

　　杭银理财表示，当前A股不存在系统性高估。除部分前期涨幅过大的板块正在消化估值外，市场中仍有大量基本面扎实、估值处于低位的优质标的。在国内无风险利率维持低位的宏观环境下，权益资产中长期配置性价比仍然突出。

　　从产品运作角度看，周毅钦表示，面对市场波动，理财公司通常会通过下调权益仓位、减持波动较大的题材资产、增配高等级中短债等方式严控回撤。同时，也会缩短债券久期、控制投资杠杆、搭配低相关性资产分散风险，并强化流动性管理，预留充足现金流。