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　　上周A股市场出现较大波动、沪指跌破4000点后，A股接下来将作何表现？

　　澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，对于指数下跌无需过度担忧，调整波段已进入收尾阶段，新一轮上涨的动能正在波动中积蓄、酝酿。

　　中信建投证券表示，对于指数下跌无需过度担忧。考虑到当前A股企业盈利仍处于上行周期，国内流动性依然宽松，美联储也尚未加息，三季度市场风险偏好依然较高，判断市场尚不具备牛熊转换的基础，预计市场短期仍然强势。

　　“调整波段已进入收尾阶段：5-6月非科技方向先调整，6-7月科技赛道后调整，调整结构正走向完备，赚钱效应、动量效应收缩充分，调整波段已具备收尾条件。”申万宏源证券判断。

　　兴业证券进一步指出，站在当前这个时点和位置，大波动背后不乏一些积极的信号正在积累。随着海外流动性和情绪拖累、全球AI产业叙事这两个此前影响市场调整的核心因素，均在近期迎来关键变化和积极信号的验证，新一轮上涨的动能正在波动中积蓄、酝酿。

　　配置方面，多家券商提醒投资者关注市场风格的局部再平衡。

　　中信证券便指出，整体来看，国内市场的K型分化夹杂了过多短期叙事和资金影响，资金博弈降温后，需重视部分非AI板块的修复。

　　“随着AI双核通信、电子的连续调整，以及红利和多个低位板块的轮番补涨，今年4至6月以AI为核心的投资风格出现一定程度松动，在券商、创新药之后，有更多的板块加入到上涨行列，局部再平衡有望持续下去。”浙商证券称。

　　操作方面，浙商证券建议投资者，继续盯紧已经走强的券商和创新药板块，在回踩前期“启动阳线”时逢低配置；同时，可以快进快出、以短线仓适当关注有补涨需要的计算机、传媒、中字头、恒生科技等低位补涨板块。

　　中信证券：重视部分非AI板块的修复

　　三个叙事逻辑对应三层K型分化，其中有源于景气度差异的合理分化，在全球市场都较为普遍，但也存在情绪和资金面造成的额外影响。

　　国产AI自6月以来独立于海外走强是目前最强劲的K型，其中既有产业叙事，亦可能有量化策略调仓的影响，核心是部分量化选股和指增策略在超额压力和资金端压力影响下有调仓需要，通过增加类似“双创因子”的敞口暴露来缓解负超额。

　　而主观多头对于创业板核心股票的配置比例和定价权明显强于由ETF主导的科创板核心标的，这种持有人结构差异导致量化策略在增加“双创因子”敞口的过程中，对科创板的推动作用明显更大。

　　观察到6月以来，越来越多的公募指增产品从持续负超额的状态转变为正超额的积累，证明这种调仓在逐步推进。

　　整体来看，国内市场的K型分化夹杂了过多短期叙事和资金影响，资金博弈降温后需重视部分非AI板块的修复。

　　国泰海通证券：看好商业航天主题行情持续性

　　上周热点主题日均成交额平均14亿元，日均换手率3.73%，均小幅回落。科技主题剧烈波动，围绕远期业绩与产能投放预期的交易热度减弱，结构上业绩超预期的服务器板块领涨，半导体/算力/AI应用主题领涨，上周五商业航天主题启动，前期活跃的涨价材料与电新主题回调，主题资金净流入半导体/应用方向。

　　展望后市，科技板块内部轮动与波动加大，近期关注大模型厂商ARR与云厂商投资预期的上修，看好商业航天主题行情持续性。

　　商业航天方面，推荐关注三个方向：一是回收任务成功有望加速低轨卫星组网，看好卫星载荷/通信器件/卫星总装；二是发射需求提升带来发射场与特燃特气等基础设施投资需求；三是可回收与重型液体火箭新技术。

　　中信建投证券：震荡格局仍将延续

　　市场震荡格局仍将延续，指数下跌时无需过度担忧。上周市场在前期下跌后低位反弹，主要宽基指数均在下方关键均线处获得有力支撑。考虑到当前A股企业盈利仍处于上行周期，国内流动性依然宽松，美联储也尚未加息，三季度市场风险偏好依然较高，判断市场尚不具备牛熊转换的基础。

　　对于当前市场来说，核心矛盾在于增量资金不足，资金面的存量博弈导致市场无法开启全面普涨行情，市场结构分化和板块间“跷跷板”效应明显。偏高的估值水平和边际收紧的全球货币政策是增量资金流入放缓的关键原因。

　　预计市场短期仍然强势，长鑫科技上市利好，可能会推动半导体板块短期持续强势和中期预期波动。

　　不过，PPI同比见顶或导致企业盈利增长预期放缓，市场结构未能改善，市场长期脆弱性上升。