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　　来源：证券时报

　　近日，此前发行一度火爆的自由现金流、中证A500两大指数基金接连亮起清盘预警红灯，背后是赛道同质化竞争加剧、市场资金风向切换带来的剧烈规模分化。

　　证券时报基金研究院统计最新数据发现，两类热门指数基金中场外产品超七成在成立后遭遇规模缩水，大量尾部产品持续失血沦为迷你基金，而头部标的规模却逆势大幅扩张。

　　公募业内人士分析，年内资金持续涌向AI科技主题基金，非科技类产品普遍遭遇规模缩水；赛道竞争白热化之下，同类产品的规模分化也成为常态。与此同时，各家机构也在实践中持续挖掘差异化路径，指数基金的生态搭建与策略创新，已然成为行业公认的两大发展方向。

　　自由现金流指数基金

　　首现清盘预警

　　近日，沪上某大中型公募发布公告，旗下一只自由现金流ETF拟召开基金份额持有人大会，就基金持续运作相关议案开展投票，投票时段自7月10日启动，截止时间为8月5日17时。该ETF设立于去年4月，成立规模接近4.5亿元，现已触发连续60个工作日基金资产净值低于5000万元的清盘预警条件。

　　证券时报基金研究院注意到，这是自由现金流指数基金自2025年2月陆续发行以来，首次出现清盘预警案例。自由现金流指数是具备稳定现金流特征指数的统称，涵盖国证自由现金流指数、沪深300自由现金流指数、中证800自由现金流指数等多条细分指数。此番预警事件凸显，行业批量布局的自由现金流指数基金内部规模表现已呈现显著分化。

　　数据显示，截至7月10日，全市场共有68只自由现金流指数基金(不同份额合并统计)。其中31只ETF合计初始募集规模约170亿元，最新合计规模接近360亿元，整体规模增幅超100%。不过仅有11只ETF成立后实现规模正增长，其中头部产品规模从成立时近7亿元攀升至146亿余元，增加接近140亿元；其余10只ETF规模增量相对有限。

　　与之形成对比的是，31只ETF中有20只成立后规模出现不同程度缩水，占比达64.52%，5只当前规模不足6000万元。例如深圳一家大型公募旗下自由现金流ETF，去年6月成立时规模近3亿元，目前已不到2000万元；运作一年多期间两度跌破5000万元规模警戒线，分别为去年10月24日至今年1月15日、今年1月19日至3月31日。

　　剔除ETF之外，其余37只为普通指数基金及联接基金。以一季末数据统计，可供对比的35只产品里，25只最新规模不及初始募集规模，占比超七成；6只产品规模缩水超10亿元。典型案例是沪上某公募发行的自由现金流ETF联接基金，自去年7月成立以来，规模由近27亿元回落至3亿元有余。

　　中证A500指数基金

　　规模分化加剧

　　实际上，在指数基金扩容浪潮下，热门赛道产品出现规模分化早已屡见不鲜。以近两年基金公司争相布局的中证A500相关指数基金(包含跟踪中证A500、中证A500红利低波等指数的产品)为例，近期便出现基金清盘预警案例。沪上一家中小型公募7月1日发布公告，旗下中证A500指数基金于2025年8月成立，截至今年6月29日，基金资产净值已连续45个工作日低于5000万元。按照相关规则，若连续50个工作日资产净值低于5000万元，基金将启动财产清算流程。

　　数据显示，当前市场上中证A500相关指数基金合计达160只。其中45只ETF最新总规模突破1860亿元，对比成立初期约620亿元实现大幅扩容，但内部规模结构分化十分突出。分产品来看，仅有13只ETF规模实现增长，5只产品规模增量超百亿元；剩余32只ETF规模缩水，占比超七成，7只ETF规模减少逾10亿元。分化案例尤为典型的是沪上一家中型公募旗下中证A500ETF，该基金2025年1月成立时规模接近20亿元，当前规模仅2亿元出头。

　　其余115只中证A500指数场外基金中，有一季报可查的产品共计108只。上述基金合计初始发行规模超1420亿元，截至一季度末总规模已回落至不足850亿元。108只产品中，54只规模不足2亿元，16只沦为资产净值低于5000万元的迷你基金；相较成立初始规模，92只基金出现规模下滑，占比超85%，其中24只规模缩水超过10亿元。

　　与自由现金流指数基金的行情相似，此轮规模缩水的中证A500指基并非只集中于中小公募，不少头部公募旗下产品同样未能幸免。华南两家、北京一家大型公募发行的中证A500ETF联接基金，规模缩水额度均超过30亿元；深圳一家中型公募旗下中证A500指数基金，规模从2025年1月成立时近18亿元，萎缩至5000万元上下。事实上，中证A500指基爆出清盘预警情形早于自由现金流指基，今年一季度市场便已出现相关案例。

　　行业探寻两大破局方向