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　　李啸(化名)曾是坚定的“存款派”，把多年积蓄“锁”在银行等待买房时机。可这两年，1年期定存利率已降至1%左右，他的想法随之转变：短期继续租房，把存款“搬”出来重新规划。

　　这或许是近年来众多家庭资产配置变化的一个缩影。日前，央行公布的数据显示：2026年上半年，住户存款增加7.58万亿元，同比少增3.19万亿元；非银行业金融机构(券商、基金、保险、理财子公司等)存款增加4.65万亿元，同比多增2.1万亿元。

　　一冷一热之间，是钱的流动方向。“我把定期存款全部取出来了，其中大部分资金转入银行理财和固收类产品，作为‘安全垫’，30%左右资金拿去买股票、基金。”李啸说。从个体决策到宏观数据，一场万亿级的存款大“搬家”，正在中国居民的资产负债表上发生。

　　居民存款为何少增？

　　央行数据显示，上半年居民存款同比少增，非银金融机构存款同比多增。后者主要反映机构端资金沉淀情况，以及资管和资本市场相关资金活跃度。在业内人士看来，上述变化意味着，一部分居民在存款到期后将部分资金用于购买理财、保险、基金等资管产品。

　　东方金诚首席宏观分析师王青在接受上海证券报记者采访时表示，上半年居民存款“搬家”加速，主因是当前银行存款利率偏低，其中，六大行活期存款利率为0.05%，银行3年期定存利率普遍低于2%，加之今年恰好是上一轮大量中长期高息定存集中到期窗口，一些居民难以接受低息续存。

　　据华泰证券等机构此前测算，今年定期存款到期规模在50万亿元至70万亿元。“2023至2024年，在储蓄意愿高企、资本市场震荡、楼市持续下行的多重背景下，大量居民倾向于将资金存入3年期、5年期定期，以锁定当时约2.6%的年化收益率。”国家金融与发展实验室副主任曾刚向记者表示，在全球低息环境中，这一利率水平具有一定吸引力。

　　“守住本金，锁定收益”成为彼时许多家庭的共同选择。3年前，在上海某互联网公司工作的李啸就将100多万元存入定期，打算用来结婚、买房。

　　然而，到2026年，情况发生了根本性变化。“目前，银行3年期、5年期定存续存利率较此前锁定时下降逾半。”曾刚表示，这一变化直接动摇了居民持有定存的经济逻辑。

　　可见，定存“到期洪峰”叠加利率持续下行，是存款“搬家”的催化剂。

　　而另一核心原因则在于居民主动降杠杆，提前还贷。央行数据显示，上半年住户贷款整体减少3668亿元，而去年同期新增1.17万亿元。专家认为，这意味着有相当数量的居民在定存到期后，选择提前偿还房贷或消费贷，主动压缩家庭负债规模。

　　对此，曾刚表示，当理财类资产收益率与存量房贷利率之间的利差持续收窄，借贷投资的套利空间已大幅压缩，叠加此前形成的过剩储蓄以及对未来收入预期的不确定性，部分家庭更倾向于主动降低负债。

　　钱都“搬”去哪？

　　存款利率持续下行，越来越多居民将长期沉淀在银行账户里的资金重新配置：有人买银行理财、债券基金，有人增配黄金、ETF，也有人将目光投向高股息股票和科技成长资产。

　　“10万元定存银行，1年利息只有约1000元，但如果买银行股，按目前上市银行平均4%至5%的股息率计算，一年分红接近5000元。”李啸给记者算了一笔账，“现金回报能相差好几倍。”

　　今年上半年资本市场走强，为居民追求更高财产性收入提供了去处。王青表示：在全球AI投资潮等影响下，上半年国内股市全面开花，吸引了部分储蓄资金入市；同期，10年期国债收益率下行超过10个基点，债市持续走牛，对风险偏好较低的稳健型资金形成较强吸引力。

　　中金公司银行业分析师、总监林英奇对记者表示，居民部门充裕的流动性来自财政的有力支持、强劲的出口和高速增长的新兴行业，这一特征使得两类区域更加受益：一类是出口活跃、新兴产业发达的东部地区；另一类是人口结构偏老龄化、对中央财政依赖度更高的东北和中西部地区。但二者风险偏好存在差异，前者具有更强的存款“搬家”入市的潜力，后者成为更稳健、低波动、长久期的金融产品(例如保险和私募基金)的资金来源。不同风险偏好的资金通过直接和间接的形式入市，形成“高成长，高波动”和“高分红，低波动”并存的哑铃型市场结构。

　　曾刚也告诉记者，今年的存款“搬家”并非单一的“存款转股票”，而是呈现明显的分化格局：银行理财尤其是现金管理类和短期限固收类产品，成为最大的接收方；货币基金、债券基金、储蓄型保险、黄金等稳健资产也获得了可观的资金流入。居民在此次资产迁移中，风险偏好普遍偏保守，追求的是在本金安全前提下略高于定存的收益，而非博取高风险高回报。