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　　上半年，大类资产行情呈现明显分化，债市维持区间震荡，权益市场结构性机会与波动并存，居民资金持续向资管产品迁移。在资管新规框架持续深化、投资者风险偏好分层的背景下，各类资管产品迎来结构性调整。中国人民银行发布的数据也印证了资金的走向，《2026年上半年金融统计数据报告》显示，截至6月末，人民币存款余额增加17.76万亿元，同比增长8.2%。在总量增长的背后，存款结构发生了变化，其中，住户存款增加7.58万亿元，同比少增3.19万亿元。与此同时，资管产品规模保持较高增速。一减一增之间，资金流向备受关注。

　　总量稳步上行

　　根据中国人民银行披露的统计数据，截至2026年6月末，资管产品资产合计达124.8万亿元，同比增长12.7%，余额比年初增加4.6万亿元。

　　对于资管行业规模扩张的原因，东源投资首席分析师刘祥东分析认为，低利率环境持续压低存款收益，储蓄向理财、基金等资管产品迁徙的动能显著增强，存款替代效应成为规模增长的基础驱动力。此外，居民财富管理意识升级，资产配置从单一储蓄向兼顾收益与风险的多元组合演进。

　　从增量资金来源看，6月末，资管产品从住户部门募集的资金同比增长7.7%，余额比年初增加1.1万亿元；从非金融企业募集的资金同比增长24.7%，连续4个月同比增速超过20%，余额比年初增加3319亿元，同比多增3538亿元。普益标准研究员付翘楚认为，在资金来源方面，住户仍是增量主力，企业资金增长迅猛，这一结构与“存款搬家”背景下居民资产重新配置的大趋势基本一致。

　　“企业资金加速涌入资管市场是供需两端共同作用下的结果，从需求端看，企业资金管理的精细度持续提升，通过资管产品优化负债期限结构、提升闲置资金收益的诉求增强；从供给端看，银行体系借助理财子公司实现表外承接，在缓解存款利率竞争压力的同时满足企业综合服务需求。”刘祥东表示，企业资金的涌入在增强募集端稳定性的同时，对产品流动性管理与差异化服务能力也提出了更高要求。

　　从资金运用看，6月末，资管产品持有债券38.2万亿元，同比增长8.4%，增速连续上升，余额比年初增加2.2万亿元，同比多增1.1万亿元；持有同业存款和存单合计28.5万亿元，同比增长10%；持有股票9.5万亿元，同比增长26.2%。付翘楚表示，整体来看，各类底层资产增长呈现分化态势，债券同比多增较多，股票增速最快，固收仍是基本盘，权益配置正在提速。刘祥东进一步分析，债券仍是资产配置主力，权益类资产配置回暖但占比较低，整体组合呈现“重稳健、轻成长”的特征，这反映出机构的谨慎取向。

　　行业竞争加剧

　　资管行业在总量扩张的同时，不同产品竞争激烈。在124.8万亿元的大盘子中，公募基金凭借42.9万亿元登顶规模最大的资管品类，此外，银行理财34.8万亿元，资产管理信托25.3万亿元，保险、券商、基金、期货、金融资产投资公司资管产品合计21.8万亿元。

　　从产品端看，据东方财富Choice数据，截至2026年二季度末，公募基金市场基金数量共14513只，资产净值39.9万亿元，环比增长5.69%。银行理财方面，2026年6月全市场共有21410款理财产品在售，环比增加1204款，其中开放式产品平均业绩比较基准环比下跌0.03个百分点至1.95%，封闭式产品平均业绩比较基准环比持平为2.33%。付翘楚表示，在低利率环境下，固收类产品收益空间整体收窄，银行理财吸引力相对下降，而公募基金凭借丰富的策略和资产投向，能更好适配不同市场环境下的投资需求。

　　在监管要求与市场需求的共同作用下，不少银行自营理财规模持续压降。苏商银行特约研究员薛洪言表示，银行理财正经历“头部集中、多元分化”的深度重塑，拥有牌照和渠道优势的头部机构凭借规模效应加速聚集资源，而大量中小银行则被动出清存量业务，行业准入门槛的抬高强化了梯队格局。

　　公募基金规模领跑，还在于其产品体系与运作模式的优势。付翘楚分析认为，银行理财长期以固收类产品为核心，产品类型和投资策略相对集中；公募基金则涵盖股票型、混合型、债券型、指数型等多种产品，投资策略更为多元，能够覆盖不同风险偏好投资者的配置需求。此外，银行理财在季末存在配合母行监管考核、资金阶段性回表的现象，规模数据呈现周期性波动，而公募基金运作则相对独立，规模表现更为平稳。

　　在2026年年初，中国人民银行披露了2025年年末资管产品规模情况，其中，银行理财34.5万亿元，公募基金40.8万亿元，资产管理信托22.8万亿元，保险、券商、基金、期货、金融资产投资公司资管产品合计21.6万亿元。对比最新发布的2026年上半年数据，可见资产管理信托增长耀眼，以2.5万亿元的增量居各品类之首，这既与其自身优势相关，又是政策红利释放的结果。早在2023年3月，监管部门就发文将信托业务划分为资产管理信托、资产服务信托、公益慈善信托三大类25个品种，并设置3年过渡期推动行业整改，如今3年过渡期结束，行业告别旧有模式迈向合规化、本源化发展的新阶段。